費用增速放緩

　　國家統(tǒng)計局工業(yè)司高級統(tǒng)計師朱虹表示，5月工業(yè)企業(yè)利潤回升的原因主要在于銷售增長加快，主要裝備制造業(yè)、煤炭行業(yè)利潤回暖，以及費用增速放緩。此外，高技術制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產業(yè)利潤增速也由負轉正。企業(yè)效益狀況有所改善，人均產出效率有所提高，產成品存貨周轉有所加快，杠桿率繼續(xù)降低。

　　中信證券固定收益首席分析師明明認為，5月工業(yè)利潤增速變動中有一半是由費用下降貢獻的，另一半主要是營收，其中既有物價上漲的原因，也有需求好轉的原因，與之前公布的CPI、消費同比上漲相互印證。

　　分行業(yè)來看，光大證券首席宏觀分析師張文朗表示，采礦、終端消費品利潤增長表現(xiàn)較好，主要受益于行業(yè)議價能力較強，能夠更好享受到增值稅降率的優(yōu)惠。1-5月，采礦業(yè)利潤同比增長4.7%，1-4月則為下降0.7%。其中，受煤炭價格回升影響，煤炭開采5月單月利潤同比高增20.3%；另外，石油天然氣開采、黑色采礦業(yè)均表現(xiàn)出利潤反彈，促進采礦利潤增長。

　　莫尼塔宏觀研究首席經濟學家鐘正生認為，受市場需求回暖影響，電氣機械、通用設備、專用設備行業(yè)利潤增長顯著加快。高質量制造業(yè)呈現(xiàn)出積極轉變，制造業(yè)向高技術行業(yè)集中的跡象值得關注。

　　分所有制看，明明發(fā)現(xiàn)，私營企業(yè)利潤改善較多。1-5月，國有控股企業(yè)實現(xiàn)利潤總額7342.3億元，同比下降9.7%；股份制企業(yè)實現(xiàn)利潤總額16993.1億元，增長0.4%；外商及港澳臺商投資企業(yè)實現(xiàn)利潤總額5775.8億元，下降8.3%；私營企業(yè)實現(xiàn)利潤總額6072.7億元，增長6.6%。

　　利潤增速或繼續(xù)回升

　　展望未來，張文朗認為，受益于減稅降費，短期內利潤增速或將繼續(xù)回升。根據(jù)光大證券測算，未來經濟增長繼續(xù)放緩的概率較大，PPI也在低位徘徊波動，但受益于減稅降費政策，預計全年工業(yè)利潤同比增長在3%-5%之間。

　　明明認為，下半年工業(yè)利潤基數(shù)會逐步下降，對利潤數(shù)據(jù)可能會有一定支撐，但確認經濟底信號需要進一步對費用和需求回暖的原因進行分析。

　　中信證券首席經濟學家諸建芳表示，未來一段時間企業(yè)利潤指標還將基本穩(wěn)定在當前水平，不會顯著惡化，但大幅改善可能性也較低。后續(xù)逆周期調節(jié)政策進一步落地有望托底宏觀經濟環(huán)境，從而幫助工業(yè)企業(yè)利潤進一步修復。