馮艷成

　　自5月14日山東“以煤定產”政策發酵以來，焦炭期貨、現貨價格均呈現持續上漲走勢。

　　期貨價格方面，截至6月12日，焦炭2009合約收盤價格從1729.5元/噸漲至1970元/噸，周環比上漲240.5元/噸，漲幅為13.91%，焦價仍然處于上升通道中。

　　現貨價格方面，焦企已完成4輪提價，焦價累計上漲200元/噸。在山東“以煤定產”政策的驅動下，提價落地節奏明顯加快，表明市場對供應減量預期較高。目前，焦炭市場第5輪提價已全面展開，提價幅度為50元/噸，且山東代表性鋼廠已接受漲價，預計其他地區鋼廠也將在本周陸續接受漲價。上周（6月8日~12日），全國30家獨立焦企平均噸焦盈利達到257.1元，若第5輪提價落地，噸焦平均利潤將達300元左右。

　　近期焦炭期、現貨價格的持續上漲，一方面受“以煤定產”政策的約束，山東各焦企和自帶焦化廠的鋼企逐步加大限產力度，導致焦炭區域性供應偏緊，部分鋼廠擴大焦炭采購來源，帶動全市場看漲情緒，焦炭期貨受到做多資金的青睞；另一方面得益于下游需求的持續旺盛，焦企出貨、發運順暢，訂單情況良好，廠內庫存處于低位，大大增強了焦企漲價信心。

　　從基本面來看，當前焦炭延續供需兩旺態勢，焦企盈利可觀，開工積極性較高，不過在限產力度加大的影響下，整體需求表現強于供給。

　　供應方面，上周，全國100家獨立焦企產能利用率為78.80%，較前一周度數據增加0.44個百分點。由于山東焦化企業逐步落實“以煤定產”政策，加大了限產力度，近期，華東地區焦企產能利用率明顯下降，由5月中旬的70%下降至目前的60%左右。

　　政策方面，上周，山西召開打贏藍天保衛戰決戰指揮部會議，主要針對山西太原、平遙、汾陽、孝義等市的相關問題進行匯報，安排下一步工作。據相關機構調研，目前，太原白天禁止出焦，汾陽要求環保限產20%左右。山西限產力度的加大一定程度上加劇了焦炭供應偏緊態勢，對焦價形成支撐。另外，近期河南安陽也發布了《關于加強藍天保衛戰重點工作專班推進的通知》，文件要求：自2020年7月1日起對4.3米焦爐進行限產50%。目前，安陽焦化企業合計產能為1170萬噸，其中4.3米焦爐產能為518萬噸，占比約為44%。當前，安陽焦企產能利用率為80%左右，若4.3米焦爐按照要求限產50%，焦企限產幅度將加大30%，具體落實情況有待后期持續跟蹤。

　　需求方面，鋼廠高爐開工率仍處于高位。上周，全國247家鋼廠日均鐵水產量再創新高，達到245.83萬噸，較去年同期增加8萬噸左右。短期鋼廠利潤尚可，在保持鋼材去庫存的情況下，鋼廠高爐開工意愿良好，也意味著焦炭需求有較強韌性。值得注意的是，近幾周，螺紋鋼去庫存速度較前期放緩，一定程度上表明成品鋼材需求逐漸面臨淡季壓力，或將向原燃料端傳導。

　　整體來看，在高需求和區域性供應減量擾動下，焦炭供需繼續呈現緊平衡態勢。焦炭各環節庫存情況向好，總體保持去庫存趨勢。考慮到山東逐步落實“以煤定產”政策、山西限產力度加大以及6月底前江蘇徐州焦化產能退出的影響，焦炭供應偏緊態勢或將進一步顯現，對焦價形成支撐，期價或有進一步上漲空間，短期將偏強運行。不過，近期仍需注意產業鏈利潤分配失衡問題，同時，鋼材需求逐漸步入淡季，需求的下滑或將向原材料端傳導，需警惕鋼廠對焦價施壓。